ماد
* سند بقيمة إسمية ‎٠٠٠١‏ جتيه مصرى 7
» كوبون سعر متفير سعر أذون خزاتة ‎8١1‏ يوماً+ 7,170 تدقع كل ثلاثة أشهر
* تاريخ الإستحقاق ‎٠١‏ سنوات
وحيث أن سمر أذون الخزائة لمدة ‎4١‏ يوماً يتقير كل ثلائة أشهر فإن قيمة الكوبون تتفير
+ مستحقةالدهع عند تاريخ الاستحقاق
إستردادها بكامل قبمتها الإسمية عند حلول تاريخ إستحقاقها والتى تعادل سعر
الشراء بالإضافة إلى إجمالى الفائدة المستحقة والمتراكمة طوال فترة الستدات.
ماد
* تاريخ إستحقاقها بعد *؟ سنة
* يمكن شراؤها الآن يسمر +8 , 8 جنيهاً مصرياً عند نهاية تاريخ الإستحقاق
بعد عشرون عاماً سيتلقى المستثمر ‎3٠.0٠‏ جنيهاً مصرياً
إن الفرق بين مبلغ ***. 3 جتيه بعد عشرين عام ومبلغ “0:08 جنيه يمئل الآن
#حقالإسترداد
بينما تعتبرمدة أجل الإستحقاق مؤشراً جيداً لمعرفةحياة السئد أومدته. هناك
‎١‏ بعض الستدات بها" حق الإسترداد المعجل" الذى يعطى المصدر حق إسترداد
الستد ودفع المبلغ الأصلى فى تاريخ معين للمستثمر قبل حلول تاريخ الإ
‏"إسترداد" الستدات جين تتخفض أسعار الفائدة السارية فى السوق
عن وقت إصدارها؛ ولأن قرار الإسترداد المعجل من شآنه أن يكون

للمستثمر عائداً أعلى من تلك الستدات غير القابلة للإسترداد»
ولكى يكون هناك حافزاً أكبرفإن المصدر عادة يضع سعر الإستزداد [الستمر الذق
يجب آن يدفع للمستثمرين) أعلى من القيمة (الإسمية) للإصدار. (تجدر الإشارة
بأن الستدات التى أصدرت حتى الآن فى مصر كان سعر الإسترداد بها معادلا
للقيمة الإسمية).
‎٠‏ بعض السندات لها خاصية "خيار البيع الأجل' التىمن شأنها أن تتيع للمستثمر
خيار بيع السند إلى المصدر فى وقت محدد قبل حلول تاريخ إستحقاقه وعادة ما
يمارس المستثمرون هذا الخيار فى حالة إحتياجهم إلى سيولة نقدية أو حين تزيد
أسعار الفائدة بالمقارنة لتلك التى كانت حين أصدرت هذه الستدات. يمكن
للمستثمرين بعد ذلك إعادة إستثمار المتحصلات من بيع الستدات بسعر قائدة
أعلى. (هذه الخاصية غير متوقرة فى الستدات المصدرة حتى الآن فى مصر)ء
‏باتبجع ريع
‏لكىيتستى تقدير الأفضلية فإنه يتعين تحايل ميزانية الشركة وهى التى تتكون من
ثلاثة مكونات رئيسية هى الأصول والإلتزامات وحقوق الملكية
‏وت الميزانية متوازنة فى أى نقطة زمتية معينه حيث تكون (الأصول» الإلتزامات
+ حقوق الملكية). وتعرف إلتزامات الشركة على أنها الإلتزامات قصيرة ومتوسطة
وطويلة الأجل . وتعرف صافى حقوق الملكية على أنها صافى الأمؤال المتاحة
فإن القيمة المأخوذة من بيع أصول الشركة يتم إستخدامها قي دقع الإلتزامات
للدائتين (آى مقرضى الشركة) أولا ثم حملة الستدات وآخيراً إذا تبقت سيولة

الشركة فى حالة تصفية الشركة
وبواسطة هذا المؤشر يمكن للمستثمر اتخاذ القرار الصائب بشآن آى من الستدات.
ه كوبون ثا
العائد الجارى ميضبع ‎46٠/40‏ 2 4 باز
* الحاند حتى تاريخ الاستحقاق
وهويعتبر أفضل من حيث المفزى فهو يخبرك بإجمالى العائد الذى ستتلقاء نظير
احتفاظك بالسندات حتى تاريخ الإستحقاق. إن العائد عند الإستحقاق يعادل
الإسمية) أو يطرح متها آى خسائر رأسمالية ( إذا اشتريت الستدات بأعلى من
تاريع الإستحقاق ‎٠٠١‏ سنوات
سعر الشراء :0 80 جنيه مصزى
يحتسب العائد عند الإستحقاق بواقع 0لا 1/11

العائد حتى الإنستحقاق هو الفائدة التوتساوى سعز الستدأت (* 80 جتيه مضرىئ)
يكن احضناب لعافتب الإبتسةاق بتثنية "التهنرية والخظ]: قو “بسبنازات
خاصة أو "بجداول القيم الحالية . المعادلة المستخدمة للوصول إلى هذه النتيجة
مرفقة بالملحق (ص7١)‏
‎١‏ أسعار السندات
والغرض والطلب ونوعية الإثتمان وتاريخ إستحقاق الستدات»
‏وعاذة ما تباع الستدات المصدرة لأول مزة بالقيمة الإسمية لها أوما يقاريها. أما
الستدات التى يتم التعامل فيها بالسوق الثانوية قأسعارها تكون متغيرة طبقا للتغير
فى أسعار الفائدة » وحيتما يتجاوز سعر السند قيمته الإسمية يقال عنه أنه يباع
بأزيد من القيمة الإسمية 0005100 أما إذا بيع الستد بسعر أدنى من القيمة
'حين يعادل سعر السقد
‏الإسمية يقال عنه آنه يباع بخصم 11560004 وفى النهاي
‏يستخدم مصطلع السمر الصافى 61021719102 ليعبر عن السعر الذى يمكن به
شراء الستدات فى السوق الثانوى وهو يعتبر افيا من القائدة المتراكمة ويمعتى.
آخر انه بعد الإصدار المبدثى للنتدات يتعين أن يحصل المشترى للستد على
فائدة تعادل سمر الكوبون من المدة التى كان فيها المنقد فى حوزة الباع
‏وإذالمويتضمن سعر الستد لقيمة الفائدة المتراكمة فهو يطلق عليه" السعر الصافى".
‎٠١‏ جنيه مصرى) تدقع سنوي
‏الفائدة المتراكمة حتى تاريخ التسوية؛ +0 جنيه
السعر الصافى :16+ 80 - ‎٠١38‏ جنيه

العلاقة بهن أسعار الستدات وعوائدها
من المعرو ف آن آسعار الستدات تتمرض للتنينب فى السوق خلال الفترة من تاريخ
إصدارها وحتى تاريخ إستستلقها لبقا التغيرات فى تظروف البدوق وتقويم الاكتمان
والسيولة المتاحة.
العائد عليها والمكس صحيح +
كلما كان تاريخ إستحقاق أو آجل الستدات أطول: كلما كانت هناك خطورة اكير
بسبب تتبذب آسعار الستدات بضقة مستمرة ولذلك فإن المستثمرين يتوقمون أن
يتم تعويضهم مقابل تحمل هن المخاطر الزائدة وعليه فكلما طال تاريخ الإستحقاق.
عائد الستدات'
ره ١٠ل‏ بيتما ستدات [ب) تستحق بعد 1 سنوات تلك من المتوقع أن يدقع عنه
إن العلاقة بين العائ. وتاريخ الإستحقاق تتضح بصورة أفضل عند رسم خط بين
د سدنس دتائية
لها تواريخ إستحقاق مختافة وتحمل نفس الجدارة الإثتمانية للدولة (ملاءة الدولة).
فبمجرد النظر إلى متحنى العائد يمكن التعرف على كيفية تحديد إتجاه الفائدة.
وعادة يكون متحتى العائد مرتفعا لأعلى خاصة بين الإصدارات القصيرة الأجل
والمتوسطة الأجل وأقل حدة بين الإصدارات المتوسطة والطويلة الأجل. وهذا
متوقع حيث أنه كلما طال آمد تعرض أموال المستثمر للمخاطر كلما توقع ذلك
المستثمر آن يحصل على عائد أكبر»

ذات الأجل القصير منخفضة تسبيا بالمقارنة مع الإصداراتات الأجل الطويل
وهوما يحدث فى أغلب الأحيان [الشكل أ)
تخليض المخاطر بالتنوهع
يفضل أغلبية المستثمرين أن يكون لديهم محفظة إستثمار متنوعة لتقليل نسبة.
المخاطر وتتكون هنه المحفظة من ستدات وآسهم وودائع فى البتوك ذات نسب
مثوية متفاوتة وذلك طبقا للظروف والأهداف المختافة من فرد لآخر. فيما يتعلق
الأوراق المااية ذات الدخل الثابت من شانه أن يوضر مجالاً أوسع للمستثمرين من
مختلف الأنواع والإختيارا.
وعوائد ودرجات'
إتخاذ قرار الإستثمار التى يتناسب مع أهداقهم
دل دودى
إن الستدات لهادخل يمكن توقعه (هو عبارة عن العائد الدورى أو الكوبون بالإضافة
إلى رد القيمة الإسمية للستد فى تاريخ الإستحقاق إذا كانت الشركة مصدرة
فالعديد من المستثمرين يستثمرون فى الستدات للحفاظ على أموالهم المستثمرة
أو زيادتها أولتلقى تدفقات نقديةدورية يعتمد عليها .
المصدرة. وتعرف الملاءة أو القدرة الإلتماتية بقدرة الشركة مصدر الستدات.

على الوفاء بالتزاماتها المالية. كلما كانت المقدرة الإئتماتية للمصدر أعلى كلما
كان الإستثمار أكثر آمانا وأقل فى العائد (آقل تعرضاً للمخاطر) وعاداما يقدم
المستثمرون على الإستثمار فى الستذات للحفاظ على المبلغ الأصلى المدفوع أو
أكبر بالمقارنة مع الستدات الحكومية. وعادة ما يصاحب العائد الأكير مخاطر
أكثر لأنه من المفترض آن الجمات غير الحكومية ليست لها نفس الجدارة الإثتمائية
تشتمل كل أداة للإستثمار على درجة مامن المخاطر: وتتوقف سلامة قرا الإستثمار
للمستثمرين على تفهم المخاطر وممزفة كيفية موازنتها مع العوائد المحتملة وهذا
يعنى أنه كلما تحمل المستثمر مخاطر أعلى كلما كان العائد المتوقع أعلى. وهناك
بعض المخاطر التى يجب على المستثمرين أخذها فى الاعتبار عتد القيام
فيما يلى بعض أنواع المخاطر المالية التى يتعين على المستثمرين أخنها فى
معتى التضخم أن تتاكل قيمة الأصول أو الدخل حيث أن التضخم من شأنه أن
يقال من قيمة العملة (تخفيضها)»
محانفر سس مرالقائدة
اع سعر القائدة فى السوق تنخفض قيمة الستدات التى توزع عائد
مار السهولة
المخاطر التى يتحملها المستثمر عندما يستثمر فى آداة إستثمار لا يستطيع أن
يقوم ببيعها فى الوقت المتاسب وبالسرعة المر:
محا رالإنتمان
وعى عدم مقدزة مستي الات لمعتسن على الوقاء بالغزامة تام حل

الستدات (المقرضين) فى الوقت المحدد من حيث سداد (القوائد أو الكويونات)
او القيمة الإسمية (أصل المبلغ المقترض) فى حالة الإفلاس أو تحقيق خسائر
مخاطراعانةالإستثمار
هى المخاطر الخاصة عدم مقدرة المستثمر على إغادة إستثمار رأس المال
يجب أن يدرس المستشر سوق السندات ويتعرف على أنواعها حتى يشعر بالإزتياح
بشآن اختياره الإستثمار فى الستدات.
وباتباع الإرشادات التالية خطوة بخطوة يمكن للمستثمر أن يعد خطة ملائمة
'تحديد النسبة المثوية من المحفظة التى نيتم إستثمارها فى أوراق مالي
تحمل المخاطر
؟ أن يكون راغباً فى تحمل المخاطر الناتجة عن الإستثمارء
؟ آنيكون معتدلاً فى المخاطر التى يتحملهاء
‏بمجرد أن يتم تحديد قدرته على تحمل المخاطر يجب على المستثمر أن يش
‏محفظة تفكس تلك القدرق فيكلا
‎١‏ توجه المحفظة "الت تهنف إلي تجنب المخاطر تجاه الإستثمارات النقدية
على ذلك من الممكن أن يكون للمستثمر متجنب المخاطز محفظة تشمل على
+18 إستثمارات تقدية و ؟ دخل ثابت و +1 إستثمارات فى الأسهم»
‎١‏ آما عن المستثمر الراغب فى تحمل المخاطر فسوف يستثمر ١٠0ل‏ فى
إستثمارات تقدية و !10 إستثمارات فى الستدات +107 إستثمارات فى الأسهم

المستثمر النى لديه المحفظة المتوازنة فستتكون من» 14 فى الإستثمارات
تجدر الإشارة بإن النسب المتوية المستخدمة فى للإيضاح فقطء
بمجرد إتخلا القرار بشآن المبلغ المخصص من المحفظة لإستثمارات الدخل
المستثمر فى وضع أفضل لإختيار النوع المتاسب من الأوراق المالية بعد مراجعة.
الأهداف الموضحة أدتامد
» الرغبة فى تلقى دخل دورى من الإستثمارات»
* الرغية فى إنتثبار من شائه المساهنة فى تكوين مُحفظة متوصة تور السبائية
* الرغبة قى الإستثمار المؤقت الأكثر أماناً والأقل مخاظرة»
الثابت. يجب تحديد أهداف الإستثمار الخاص بالتسبة لهذا ‎١١‏
يجب على المستثمرموائمة أهداف الإستثمار مع التوع المناسب من الأوراق المالية
وذلك عن طريق استخدام جدول بدائل الإستثمار يتم تحديد الإستثمارات ذات
الدخل الثابت التى تكون متاسية.
يتم إداراتها بمعرقة شركات صتاديق الإستثمار وتدار بمعرفة مستشارى إستثمار
مستراقين. وتجمل كلك الستاديق على تجميع الأسوان مج عدار المسضريج ارام